天风国际;立讯的最坏时刻已过 为Apple第二代元宇宙硬件供应商

1. APPle已开始规划第二代AR/MR头戴装置,出货时程为2H24。与预计在4Q22末期量产的第一代相较,第二代的改善之处包括重量更轻、外观设计、电池系统与处理器等。  2. …

1. APPle已开始规划第二代AR/MR头戴装置,出货时程为2H24。与预计在4Q22末期量产的第一代相较,第二代的改善之处包括重量更轻、外观设计、电池系统与处理器等。  2. 立讯为Apple第二代AR/MR头戴装置的NPI供应商 (第一代为和硕),这意味着:1) 立讯至少在初期为独家供货商、与2) Apple的第二代AR/MR头戴装置出货量将显着成长。  3. 立讯的最坏时刻已过。受益于取得数款新产品NPI与垂直整合业务显着成长,且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长,预期立讯YoY增长动能将自1Q22开始加速。  Apple已开始规划第二代AR/MR头戴装置,出货时程为2H24。与预计在4Q22末期量产的第一代相较,第二代的改善之处包括重量更轻、外观设计、电池系统与处理器等。  1. 我们相信Apple的头戴装置是一种可同时支援AR与VR的MR产品。此产品可在使用过程,无缝切换AR与VR以提供创新头戴装置体验。  2. 从Apple已开始规划第二代AR/MR头戴装置来看,Apple对头戴装置产品有着清晰的长期规划。  3. 第一代头戴产品重量可能会在300–400g,我们相信重量改善会是第二代产品的关键卖点之一。  4. 我们预测Apple最快在2024–2026年,会设计出针对头戴装置最佳化的新电池系统,目标为降低重量与提升行动便利性。  立讯为Apple第二代AR/MR头戴装置的NPI (new product introduction) 供应商 (第一代为和硕),这意味着:1) 立讯至少在初期为独家供货商、与2) Apple的第二代AR头戴装置出货量将显着成长。  1. 我们相信第一代头戴产品仍是2022年的新产品开发重心,第二代头戴产品开发将在2Q–3Q23开始加速。  2. 一般而言,立讯在Apple供应链的策略是只做出货量大的产品,故我们相信Apple的第二代AR/MR头戴装置的年出货量将达千万级别。  3. 我们预测Apple的AR/MR头戴装置在2023与2024年的出货量分别是250–350万与800–1,000万台。  立讯的最坏时刻已过。受益于取得数款新产品NPI与垂直整合业务显着成长,且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长,预期立讯YoY增长动能将自1Q22开始加速。  1. 我们预期Apple将在2023年发布新款iPhone SE,显示屏将较1H22 SE的4.7寸大,记忆体将支援4GB (vs. 1H22 SE的3GB)。我们预测立讯为2023年iPhone SE的NPI供应商。  2. 2H22新款Apple Watch包括Apple Watch 8、新款Apple Watch SE与极限运动版本。立讯为Apple Watch 8与极限运动版本的NPI。  3. 我们预期Apple将在4Q22推出AirPods Pro 2,主芯片可能将有明显升级。立讯为此产品的NPI供应商。  4. 立讯的垂直整合业务 (主要是Apple Watch SiP与top module),将在2022年有显着成长,有利于利润成长。  5. 考量到立讯取得数款新产品NPI与垂直整合业务显着成长,且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长,我们相信立讯的最坏时刻已过,并预计自1Q22开始同比增长动能将开始加速。  投资建议:  立讯为Apple第二代元宇宙硬件之赢家;数款Apple新产品NPI自2022年开始推升立讯成长动能。  风险提示:  新产品生产递延或市场需求不如预期。

作者: taoguba

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