一体化及替代路径企业或受益电石高景气

电石高景气或将长期维持,电石一体化及替代路径工艺有望受益。预计未来电石供需紧平衡,或促使电石维持高景气。供给端,能耗双控政策下,未来供给可能长期刚性。需求端,下游新兴领域带动需求大…

电石高景气或将长期维持,电石一体化及替代路径工艺有望受益。预计未来电石供需紧平衡,或促使电石维持高景气。供给端,能耗双控政策下,未来供给可能长期刚性。需求端,下游新兴领域带动需求大增。电石供需缺口明显,我们预计电石一体化公司及电石法替代路径有望受益电石价格上行。  供给端:去产能叠加碳中和,供给或长期刚性,未来三年CAGR3=4%。从能耗角度看,电石生产耗电极大,成本结构中有40%为电耗,而且电石原料生石灰煅烧过程中也会排放大量二氧化碳,生产过程中环保污染也大。我国逐渐加强对电石行业的管控,发布了多项针对优化电石产业结构的报告及指导意见,电石产能不断去化。长期来看,碳达峰及碳中和是我国重要政策目标,电石作为高能耗产品,其未来供给可能呈长期刚性。现有产能方面,经过多年的产业结构优化,当前电石产能过剩情况改善,月度开工率接近80%,叠加短期限电及环保趋严,企业开工受压制,开工率提升或有一定难度。  需求端:新兴领域带动需求大增,未来三年CAGR3=5.2%。电石需求主要包含PVC、BDO、醋酸乙烯等产品,分别占比84%、4.3%、3.9%。近年来,国家愈发重视我国塑料污染治理问题,可降解塑料PBAT的发展预计带动其原料BDO实现高速增长,进而推动对电石的需求提升,预计21-23年BDO对电石需求的年化复合增速为38.6%。而PVC、醋酸乙烯行业对电石需求预计分别保持年均复合增速3.6%、0.5%增长。综合来看,测算电石行业21-23年需求预计分别为2988万吨、3094万吨及3208万吨,分别同比增长8.33%、3.57%、3.69%。  电石一体化公司及电石产业链替代路径公司将受益。在电石价格趋涨的背景下,我们认为电石一体化配套的企业有望受益,新疆天业(行情600075,诊股)、湖北宜化(行情000422,诊股)有望受益,推荐【中泰化学(002092)、股吧】(行情002092,诊股)。此外,成本推动下电石下游各产品价格持续上涨,替代路径工艺不断向成本曲线左侧移动,预计享受中长期成本优势,盈利能力不断增强。我们认为乙烯法PVC、顺酐法BDO及乙烯法醋酸乙烯的生产企业预计受益于电石行业高景气度,嘉化能源(行情600273,诊股)、氯碱化工(行情600618,诊股)、冀中能源(行情000937,诊股)、宇新股份(行情002986,诊股)、皖维高新(行情600063,诊股)有望受益,推荐万华化学(行情600309,诊股)。  风险提示:电石下游化工品需求不达预期;碳减排领域相关政策施行低于预期。

作者: taoguba

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