茅台涨停引发的遐想:核心资产节后王者回归?

国庆节假期前,贵州茅台一度涨停,由此引发市场遐想:白马消费股的行情是不是来了? 过去几年,市场持续的赚钱机会主要集中在白马消费股上,因此白马消费股在大部分投资者和机构眼中,就是A股…

国庆节假期前,贵州茅台一度涨停,由此引发市场遐想:白马消费股的行情是不是来了?
过去几年,市场持续的赚钱机会主要集中在白马消费股上,因此白马消费股在大部分投资者和机构眼中,就是A股核心资产的典型代表。而核心资产的走势,关乎A股慢牛行情如何演绎。
目前,有观点认为,白马消费股已经进入左侧布局阶段,当下的股价水平不能完全代表基本面情况,主要是市场风格所致。
白马消费股还算核心资产吗?
几个月前,市场还在调侃:贵州茅台、【金龙鱼(300999)、股吧】、海天味业,这三瓶水就是A股的核心资产。如今市场鲜有讨论其投资机会的声音。从“买入就可一劳永逸”到“不求多涨、但求少跌”,今年市场对核心资产的态度骤然转变。
白马消费股还算是核心资产吗?
关于核心资产的界定,过去市场主要有两种看法:一是核心资产就是国外没有同类公司,是中国独有的,例如白酒,贵州茅台就是核心资产。二是“茅”系股、行业龙头股、机构重仓股、消费白马股等都可指代核心资产。
现在市场对核心资产的主要看法是:核心资产并非一成不变。核心资产指的是最符合一段时间内市场环境和市场风格的A股组合。不同阶段A股核心资产的属性都不太一致,核心资产会随着经济发展阶段、经济景气程度、市场流动性、投资者结构、市场风格和风险偏好的迁移而发生变化。
这个观点正好契合当前A股结构行情。

上轮大牛市过后的2016年-2020年,市场主要特征就是“茅指数”,核心是食品饮料和医药这两个行业。背景是2015年之后,整个经济进入中低速增长,随着2016年的供给侧改革和消费升级趋势,整个行业利润迅速向头部企业集中。茅指数成为那个阶段最好的投资机会。

今年,“宁组合”出现在投资者视野。主要指以宁德时代为首的处于高成长性长赛道、景气度较高的成长龙头股组合。
安信证券把核心资产划分为3种形态,第一类是:高成长性长赛道龙头,以及处于向上景气周期的偏周期型赛道龙头;第二类是:业绩表现尚可的稳定成长的长赛道龙头;第三类是:处于下行周期的偏周期性长赛道龙头。
消费股能否崛起
国庆长假前,A股各类“茅”纷纷异动,贵州茅台盘中涨停且当日成交额创历史新高。同时,海天味业、五粮液、泸州老窖、【牧原股份(002714)、股吧】、通策医疗等消费白马连续上涨。
消费白马股的行情又回来了吗?
这需要弄明白今年茅系股为何会跑输宁组合?分析来看,主要有两点原因:一是被“比”了下去。宁组合背后是新能源赛道,高景气度毋庸置疑。而以食品饮料为主的必选消费品,甚至以大家电为代表的可选消费品由于渗透率相对饱和,优质公司的增速常年维持在10%左右,进一步上行的空间有限。
当前市场愿意给业绩增速高的公司更高的估值水平。
二是基本面的变化。今年原材料成本上行会对消费品公司的毛利率带来一定的压力。
再来看近期白马股为何上涨?综合市场观点有:海天味业提价预期、泸州老窖股权激励的正面催化、市场即将进入三季报披露期,白酒股虽然增速不高但依然稳健等因素。
“从市场热度看,今年以来市场完成了从消费(白酒)到周期,再到成长的风格演绎。”中原证券消费行业分析师刘冉表示,目前,市场对于消费股的投资情绪有所转变,四季度回暖的概率较大。
刘冉指出,目前消费核心资产的调整幅度已经较大,对于投资逻辑仍然坚实的股票,投资底部正在形成,目前应予以密切关注。“下一阶段考虑底部和右侧投资机会时,仍需关注行业投资逻辑和公司的增长能力。”
还有机构认为,当前市场热捧宁组合,并不意味着要否定茅指数。核心资产自身的属性并没有发生根本性改变,跑输并不代表可以否认企业的竞争力优势和深护城河。对于估值合理的茅系股,仍可作为资产配置的一部分。

作者: taoguba

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